安然不雅观点：
厚积薄发，进军智能家居市场：升达林业在传统的“林板”领域有数十年的履历，拟将传统家装领域的丰富积累拓展至智能家居市场。升达智能大家居领悟了智能化的内部管理与智能化的用户体验两大体系，将通过“操控智能”、“收纳智能”、“智能场景”三大系统提升消费者家居并福感；同时切入用户对付“安全家居”的需求，通过指纹解码、进程监控、自动报警等功能的运用，提高了用户居住的安全性。我们认为这是公司传统业务计策转型的一次主要探索，凭借公司良好的用户口碑与浩瀚的线下体验店，公司“智能大家居”计策将受益智能家居市场的增长。
强化新能源业务，双轮驱动计策落地：公司自 2013 年以来积极转型新能源业务，逐渐落实“家居产品+新能源”双轮驱动的计策。目前公司在新能源业务有两大动作：一是公司拟定增 7.8 亿元用于 “彭山县年产 40 万吨清洁能源项目” ，投资于液化天然气业务；二是拟以货币资金出资 2.8 亿元向陕西绿源三家全资子公司金源天然气、绿源天然气、金源物流进行增资扩股(各 51%股权)，这次重组完成之后，公司在 LNG 家当链年夜将新增两个LNG 工厂和四个 LNG 加气站，完善公司在 LNG 家当链上的计策布局。
并购基金确立外延式扩展，员工持股操持彰显长期信心： 基于“家居产品+新能源”双轮驱动的计策，公司分别在两大业务方向设立了投资并购基金，均拟出资不超过 2 亿设立规模 20 亿的并购基金， 估量未来将会进一步地进行外延式发展。同时公司目前正在积极推进员工持股操持，参与工具不超过 200 人，设立时的资金总额上限为 6000 万元，这是升达林业上市以来首次推出员工持股操持，彰显了公司管理者的长期信心。
投资策略：我们估量 2015-2017 年预期业务收入分别为 8.01/18.52/23.11亿元，对应的 EPS 分别为 0.03/0.12/0.16 元，对应 PE 为 314/80/58 倍。我们认为升达林业大力发展“家居产品+新能源”双主业的意志武断，设立两个方向的并购基金奠定了公司外延式发展的根本，而拟推出的员工持股操持有利于公司长期发展，首次覆盖，给予公司“推举” 评级。
风险提示：行业竞争加剧、市场需求不及预期、转型不及预期等。
安然证券 刘舜逢,蒋朝庆,何冰凌
西部牧业：肉牛项目或匆匆公司新爆发，兵团改革亦可期
肉牛行业供需失落衡，现存缺口造诣未来发展空间。 (1 )在消费层面，2014 年我国表不雅观人均牛肉消费量为 5.3 千克，近六年保持递增趋势；牛肉占肉类比也已打破 4%，但在人均消费量上仍与其他国家至少存在一倍的差距。(2 )在供给层面，我国根本母牛存栏量低且价格持续上涨，导致我国肉牛存栏量增速不及出栏量，存栏绝对数呈低落趋势，随之导致最近十年我国的牛肉行业供给增速十分缓慢，呈现供给紧缺征象，牛肉价格在五年内翻了一倍。进一步的，我国牛肉从净出口转变为净入口近 30 万吨，且今年开放澳洲活肉牛入口，补充海内牛肉供应。综合海内牛肉供需失落衡、国内外价格倒挂的现状，走私愈发盛行，填补了市场200 万吨旁边的缺口。(3 )在养殖本钱方面，2014 年，我国散养肉牛养殖本钱中仔畜费和饲料费占比分别达 74.3%、24.1%，且仔畜费有逐年提高的趋势。
双主线发展，肉制品线或成利润爆发点。从收入构造上来看西部牧业的核心主业是乳制品生产与发卖，且今年上半年营收 1.84 亿元，占营收的 50%，贡献毛利 75%。随着明年公司旗下西牧乳业的产能开释，古迹将有大幅度的增长。其余，公司在发展乳制品线的同时，肉制品线也将成为公司发展的重点，并可能成为公司未来最大的利润增长点。今年 8 月，公司与浙江一恒牧业股东签署协议， 取得对方 40%的股权，共同履行“年入口 10 万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目”。项目总投资 1.7 亿元，个中培植投资 9889 万元。该项目操持在慈溪建隔离场(容纳：12500 头)、屠宰场(效率：40 头/ 小时)等，产能弹性较大。目前，该项目正在培植中，估量明年中旬实现肉牛进场。经测算，估量每头活牛贡献毛利约为 3860 元。
兵团国资改革待出台，未来值得期待。西部牧业控股股东为石河子国有资产经营有限公司，持股比例为 44.32%，该公司从属于新疆生产培植兵团第八师。农八师是新疆生产兵团下属农业师，是兵团各单位中最大的经济联合体，国民生产总值占兵团的四分之一。目前，公开信息显示新疆国企改革的兵团国资改革方案已经制订完成，兵团旗下拥有 13 家上市公司，总市值 600 多亿，我们认为这 13 家公司可能会成为国有资产整合和合并的标的。西部牧业作为个中之一，且是农八师旗下唯一的农业上市公司运作平台，将大概率实现优质资产的注入。
估值与评级：我们估量公司 15-17 年 EPS 分别为 0.18 元、0.48 元和 0.7 元，对应 PE 为 107 倍、41 倍和 28 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：肉牛项目进展或不达预期，肉牛入口政策风险，畜生疫病风险，奶价风险。
杭电股份：主业持续拓展，员工持股操持、大股东增持带来安全边际
事宜：
2015年12月9日，公司发布非公开拓行股票预案，拟发行不超过22,866,402股，发行价格不低于27.77元/股，召募资金总额不超过63,500万元。
2015年12月15日，公司发布公告，实际掌握人孙庆炎师长西席承诺增持公司股份的操持已履行完毕。
紧张不雅观点：
1、 特高压、配网投资快速增长，铁路投资平稳增长，看好公司收入利润前景；积极拓展新产品提升竞争力
公司招股书中明确，公司导线和电缆产品发卖以“直销”为主，紧张通过参与国家电网、南方电网、铁路总公司等大型客户的招投标实现发卖。而随着电网投资快速增加，铁路投资稳定增加，估量公司将持续受益。
2014年12月，我国有3条特高压在建；而当前共9条特高压在建，习主席在9月份在联合国总部倡议磋商构建环球能源互联网，数条跨国联网工程正在有序推进。根据国网公司公告，公司在电网设备招标中中标情形良好。考虑到特高压工程20-24个月培植期，估量在建特高压紧张订单于明年后年贡献利润，估量将稳步提升明后年利润。
2014年，配网全国投资约2000亿，15年8月尾，能源局明确15年全国投资3000亿，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。由于新增投资紧张从明年开始确认收入，估量将提升公司明后年利润。
发改委在10 月份批复8 个铁路项目，总投资约3012.35 亿元，在国家加大对铁路项目投资的情形下，估量公司铁路工程订单、利润将稳定增长。
2015年前三季度，公司业务收入23.09亿，同增17.04%；净利润9387万，同增23.61%。估量未来两年公司主业收入及利润将稳定增长。
公司不断加大对新产品、新技能的研发投入，成功研发了铝管支撑型线铝合金扩径母线、特种光伏电缆、皱纹铜护套防火电缆、铝合金特种电缆等新产品。城市轨道交通用特种电缆和风力发电用特种电缆项目进展顺利，随着公司积极加大特种电缆领域的布局，将进一步提高盈利能力。
2、 募资推进特种电缆培植，持续提升竞争力
2015年12月9日，公司发布非公开拓行股票预案。本次非公开拓行股票数量为不超过22,866,402股，非公开拓行股票的底价为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即发行价格不低于27.77元/股，召募资金总额不超过63,500万元(包含发行用度)，全部投入“杭州永特电缆有限公司年产38,000km特种电缆生产基地培植项目”，个中包括年产4,000km海洋工程电缆项目、年产15,000km特种节能导线项目、年产19,000km特种电缆项目。本次增发尚需得到公司股东大会的批准和中国证监会的核准。项目培植期为1.5年，完备达产后年新增发卖收入约130,000万元、净利润约9,811万元(按照25%的企业所得税率)，项目投资财务内部收益率(税前)为20.46%，项目投资回收期(税前)为6.5年。
估量项目建成后，估量将大幅提升2018年及之后利润。
3、 员工持股操持、大股东增持供应一定安全边际。
截至2015年9月30日，公司员工持股操持累计购买公司股票3,499,339 股，占公司总股本的比例约为1.64%,成交总价为公民币67,007,622.73元，成交均价约为公民币 19.15元/股。本次员工持股操持所购买的股票锁定期为本公告之日起12个月。
2015年7月14日至2015年12月10日，公司董事长、实际掌握人孙庆炎师长西席累计增持公司股份71.784万股，均匀本钱27.87元/股，成交总价2000.75万元。2015年12月16日，孙庆炎及其同等行动人永通控股集团有限公司、浙江富春江通信集团有限公司合计持有公司124,317,840股股份，占公司股份总数的58.27%。
4、 盈利预测与评级
公司受益特高压、配网、铁路培植；员工持股操持、大股东增持供应安全边际。基于谨严性原则，不考虑本次定增，估量公司2015-2017 年EPS 分别为0.69 元、0.88 元、1.12 元，对应估值分别为48 倍、37 倍、29 倍，坚持“增持”评级。
5、 风险提示
电网、铁路投资不达预期；业务范围过于集中；公司中标情形低于预期的风险；非公开拓行存在不愿定性
松芝股份：大中客空调龙头，电动客车空调是增长亮点
投资要点：
大中客空调龙头，综合实力强
1)公司是传统大中客空调的龙头企业，市场份额在 25%旁边，省会及直辖市等一二线城市的份额保持在 70%以上，发卖及做事网点布局广，综合实力强。
2)公司大中型客车空调的发卖模式为“终端为主，标配为辅”，相对“标配模式”的零部件， 公司大中型客车空调的利润率高且比较稳定。
未来紧张看点
1)我国新能源公交客车替代空间大，政策支持力量足。作为海内大中型客车空调龙头，凭借渠道及做事布局上风，公司未来有望充分受益于新能源公交客车替代推广趋势，实现新能源公交客车空调的持续快速增长。今年公司电动客车空调销量有望打破 1 万台，收入占客车空调比重有望靠近乃至超过 40%。我们认为，随着公司积极开拓电动客车空调业务，明后年有望持续快速增长，成为公司业务亮点。 2)公司小车上海工厂迁居完毕、明年环境风洞实验室正式启用，我们估量未来 2-3 年公司乘用车空调有望进入快速增长期，利润贡献占比持续提升。 3)轨交市场空间大。随着公司积极开拓城轨空调市场，城轨空调业务有望持续打破，成为公司新增长点。同时，公司铁路空调产品得到铁道部认证，未来公司有望乘海内高铁快速培植之风实现铁路轨道空调业务的快速增长。 4)公司两期股权勉励已做完，付与工具为包括高管在内的 97 人， 有利于引发公司管理层及核心职员的事情积极性。我们推测，公司在积极开拓电动空调业务，拓展轨交空调以及冷藏冷链空调业务的背景下， 未来不用除有环绕空调核心零部件进行外延扩展的可能。
盈利预测， 首次覆盖给予“增持”评级
我们估量公司 2015-17 年实现业务收入 28.51/34.36/43.19 亿元，同比增长12.83/20.49/25.71% ； 实 现 归 母 净 利 润 2.98/3.19/3.61 亿 元 ， 同 比 增 长7.87/7.02/13.03%，摊薄后 EPS 分别为 0.71/0.75/0.85 元/股，对应 2016 年动态 PE 为 23 倍，位于汽车零部件行业均匀水平，考虑到公司股权勉励做完，未来管理层动力足，首次覆盖给予“增持”评级。
渤海证券 郑连声
万和电气：主动调度适应新常态
投资要点：
推出梅赛思高端子品牌
公司10 月公告投资设立子公司广东梅赛思科技有限公司，出资670 万元公民币，占投资标的公司67%的股权比例。梅赛思品牌核心定位于“高端智能、私享定制”。目前已经有几个型号该品牌的热水器在在天猫、京东等互联网购物平台发卖，未来会逐步进行品类拓展。
成立万和研究院
公司今年1 月新成立了万和研究院，团队有三十余人，大部分从外部引进，紧张进行研究开拓等前瞻性的事情，为往后的产品做储备，确保在核心领域有领先的产品及技能，以在公司系统中形成市场、科研、生产一体化的技能进步机制。目前开展的研究和开拓事情紧张包括信息技能运用和智能化技能开拓。
电商持续发力，传统渠道模式调度
公司电子商务之前是外包出去代运营的模式，从去年下半年开始收回公司自己来做，目前电子商务部有100 多人，公司在三大紧张电商平台(天猫、京东、易购)采纳直营模式，为用户供应一站式物流配送安装做事。公司会勾引各电子商务经销商、做事商和加盟商规范经营，制订并履行相互监督机制，规范产品价格，未来线上渠道贡献的营收占比有望进一步提升。在发卖用度率有所攀升的情形下公司从去年开始进行发卖区域系统编制改革，在首批进行变革的11 个区域实行联营公司模式，未来会连续力推该模式在更多区域的实施，以提升市场霸占率。
估量2015-2017 年每股收益分别为0.71 元/股、0.84 元/股和1 元/股。给予公司“增持”投资评级。
渤海证券 安伟娜
东港股份：联姻阿里，抢占电子发票C端入口
公司 12 月 14 日公告：控股子公司瑞宏科技与支付宝签署《城市做事互助协议》 ，为支付宝用户供应通过客户端进行电子发票查询、业务预约等业务。
联手支付宝，抢占 C 端入口：支付宝是海内最大的第三方支付平台，2015Q3数据显示其市占率达 61.9%，截止 2015 年 4 月，支付宝月生动用户量高达 2.7亿，移动端月生动用户量 1.66 亿。 “城市做事”是支付宝钱包客户端内为用户供应的便民做事，涉及车主理事、政府办事、医疗做事、交通出行、气候环保、充值缴费、文化生活、综合等方面数十项居民常用做事，目前已有约 18 个省、自治区、直辖市上线“城市做事” ，且做事地区及做事内容正在快速扩展中。对付瑞宏网，与支付宝互助的意义在于：1)借助支付宝在 C 端弘大的用户量快速推广电子发票运用，培养用户群利用习气与粘性；2)有望借助支付宝弘大的线下企业用户资源开拓电子发票中小企业客户，抢占市场先机；3)与支付宝的互助只是公司与阿里同盟的第一步，未来可能与阿里开展更深度的互助。
电子发票全国化推广落地：电子发票是全新的无纸化发票形式，上风在于：1)对付政府：有助于对电子商务中纳税主体实施有效监督，降落征税本钱，提高税收征管及税务做事水平，并具有易于统计、查询；2)对付企业：无纸化可节约本钱，降落储存及管理难度；3)对付消费者：易于查询，防伪性高，易于整理及保留。近期国税总局发布《关于实行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》 ，12 月 1 日起正式全国化推广增值税电子发票。公告还明确哀求各地税务机关做好向电商、电信、快递、公用奇迹等行业实行事情，并明确了电子发票的独立有效地位，为电子发票报销的合法性奠定根本， 后续 《司帐档案管理办法》 政策的落地将引发电子发票的遍及运用，带来用户规模、开票数量几何级数增加。
千亿市场已启航， 商业模式有望逐渐落地： 电子发票是非常主要的数据抓手，潜在代价巨大，企业可以依托电子发票布局 APP、贸易融资、线上支付、互联网金融、 征信等金融业务， 我们测算电子发票及衍生市场规模近千亿。 在美国，平台型电子发票企业 Tradeshift 通过为中小企业供应免费的电子发票系统，布局金融等增值业务同样得到巨大成功。目前航天信息企业融资做事平台已上线，通过“用发票数据去贷款”模式开展征信业务；将企业纳税情形和银行授信挂钩的银税互助机制也已经在全国铺开。未来我国电子发票企业可能的变现办法：对 B 端盈利模式：1)为企业进行项目培植，与用友、金蝶等互助开拓干系模块并分润。2)企业征信；3)大额发票的递送保存；4)其他个性化需求。对 C 端盈利模式：1)基于大数据的广告精准推送；2)基于大数据的征信；3)互联网金融，对不同用户群体需求的挖掘及推送；4)有偿发票云存储；5)财务数据剖析等个性化需求。
东港上风强，业务看点多：电子发票行业拥有较高的进入壁垒，紧张表现在：1)企业资质、经营历史、与税务总局的关系等；2)对付企业用户来说电子发票做事供应商的改换每每涉及内部管理系统及大量数据的重置与处理，改换本钱高，客户粘性强。东港股份旗下瑞宏网是目前海内唯一独立电子发票第三方平台，已在北京、上海、青岛三大区域开展电子发票业务，在多个关键节点一贯处于领先地位(开出第一张电子发票、第一张可报销的电子发票、第一张增值税升级版电子发票等) ，在干系政策推动、技能标准制订方面具备标杆效应，在技能成熟度、行业有名度方面领先同行，在向其他省份、其他企业的推广中上风明显。目前，对接“瑞宏网”的企业达数十家，包括，用户涵盖电商、保险、金融等多个领域，后续有望在其他省份取得主要进展。而基于电子发票的衍生业务估量将陆续布局，除此以外，公司新业务档案存储、互联网彩票也值得重点关注。
盈利预测和投资建议： 我们坚持前期盈利预测， 估量公司 15-17 年收入 13.68 亿元、 16.84亿元、 20.37 亿元； 净利润 2.14 亿元、 2.68 亿元、 3.37 亿元， 同比增长 26.7%、 25.2%、 25.9%；每股收益 0.59 元、0.74 元和 0.93 元；坚持“买入-A”评级。
风险提示：电子发票推广速率不及预期；电子发票衍生商业模式须要弘大的用户基数。
安信证券 张妮
亿帆鑫富：泛酸钙涨价，医疗康健主业处于新出发点
D-泛酸钙短期涨价，对公司 16 年 1 季度和整年古迹有积极影响
继叶酸，B1、B2，B6 之后，12 月份，泛酸钙涨价到 150-160 元/kg，比 11 月份涨了近 3 倍。 依据康健网，泛酸钙货源近期紧张，新发药业停息对外报价，鑫富药业也是只针对老客户报价，新客户停滞报价，价格一起上涨。泛酸钙海内产能紧张集中在鑫富药业和新发药业，国外紧张是 BASF 和 DSM 为主。鑫富药业产能大概为 8000-10000 吨，泛酸钙涨价估量对公司 16 年 1 季度和整年古迹有积极影响
公司医疗康健主业处于新的历史出发点，完成四大产品线计策布局
公司产品从单独定价取消之后的头孢他啶逐渐转向不受政策影响的细分领域，完成妇科、儿科、皮肤病、血液肿瘤四大产品线计策布局：①公司目前新产品管线已拥有 20 个以上独家品种，个中韩国 LG 短效成长激素、缩宫素鼻喷雾剂(独家剂型)均是精良生物药品种，妇阴康洗剂是独家 3 类新药，有望进入国家医保。②血液科肿瘤形成 8 个品种的强大管线：公司与国药齐心专心签署技能转让协议， 得到硼替佐米、达沙替尼等重磅明星药物，也有普乐沙福、氯法拉滨等二线品种。③公司完成皮肤科药物全领域覆盖：公司近期收购天联和澳华得到专业的皮肤科研发和营销团队，以及皮敏消胶囊等浩瀚独家品种。
与大股东互助投资安徽医健，进军医疗做事业，估值提升空间广阔
安徽省公立医院改革和社会办医有望在明年取得打破，我们认为亿帆生物作为安徽省企业，通过本地发卖网络与医院已经建立了密切联系，在安徽公立医改改革中有望成功进军医疗做事业，估值提升空间广阔。
盈利预测与投资评级
公司员工持股购买完成，价格为 31.1 元，并设立医药创新基金。公司医疗康健主业处于新的历史出发点，长期发展潜力巨大，未来估值提升空间广阔。 我们估量 15-17 年 EPS 为 1.00/1.24/1.55 元，对应 PE37/30/24倍，给予“买入”评级。
风险提示
新产品上市低于预期的风险；主导产品招标贬价的风险。
泰格医药：药审改革利好龙头，BE业务有望成新亮点
事宜：公司近期发布对厚交所问询函的回答公告，阐述了公司作为CRO 的法律地位、本次CFDA 临床自查对公司的影响以及药审改革对公司未来发展的影响；
核查事宜短期对公司影响有限。我们认为，结合本次临床核查的整体情形，该次事宜对公司影响有限：1)湘雅泰格本次涉及到的问题是规范性问题，公司正在进行干系整顿事情，估量整改并通过省局核查后将重新开始承接业务；2)湘雅泰格占公司整体收入利润比重较低，2015 年1-9 月份并表收入和利润仅占公司总体比重的1.08%和0.9%；3)湘雅泰格本次自查涉及到的35 个项目绝大多数已经撤回，后续部分可能存在不规范性问题的品种估量也将主动撤回；
药政改革在中长期将利好公司发展。我们认为，药政改革的持续推进有利于公司中长期发展：1)生物等效性试验(BE)由审批制改为备案制，大量撤回和集中审评批出的仿制药等待做BE，拥有高质量生物剖析业务的方达医药有望在未来迎来订单爆发；2)药审中央排队状况的缓解以及对峙异药、临床急需用药的加快审评将给公司带来更多的创新药订单；3)行业规范程度进一步提高，系列鼓励政策推出后药企势必加大研发支出，公司作为创新型CRO 龙头将首先获益；
BE 业务有望成为新增长点，CRO 领域布局不断加强。海内业务方面，方达医药拥有海内最为领先的生物样本分析水准，公司有望借助该平台，BE 业务将成为公司未来新的增长点；CRO 布局不断加强，心血管领域领先的CRO+ARO 北医仁智估量年底并表，公司估量将在东西CRO 领域有所布局；国际业务领域，公司7 月份完成了对韩国最大的CRO 企业DreamCIS 的收购，我们认为公司接下来有望布局日本和澳洲临床业务，进一步打造亚太顶尖、环球领先的临床CRO；
创新的商业模式有望在将来为公司古迹带来增量。公司持续通过投资入股或计策互助的办法切入新药研发，在通过临床业务快速收回本钱的同时，更有望享受新药转让后的投资收益或上市后的发卖分成，同时，公司有望借鉴昆泰模式，向CSO 领域发展，为海内里小型创新药企业品种打开销路；公司移动医疗项目持续推进，EDC 平台已初步建成，大数据云平台将将进一步全面夯实CRO 主业。
盈利预测。我们估量公司2015-2017 年EPS 分别为0.37 元、0.49 元、0.66 元，同比增长28%、31%、36%。考虑到公司在创新药环节中的节点性地位，给予公司目标价39.2 元，对应公司2015-2017 年PE 分别为106、80、59 倍。结合当前股价31.90 元，给予“买入”评级。
风险提示。政策性风险；临床试验核查中的合规性风险；条约组织的法律风险。
上风高科：致力打造“大环保”平台，原来环境可以更美的
与市场不同的不雅观点： 1) 上风高科致力于成为“大环保”平台型公司，向固废、水处理等环保其他领域进行拓展。 我们看好公司借助并购标的宇星科技全国性的营销网络上风实现向环保其他领域的快速扩展。 2) 公司的核心管理团队大部分来自于美的集团，拥有丰富的大型民营企业财务管理， 投资，运营履历， 我们认为，市场该当关注到核心团队管理能力的提升会给企业带来的质变。 3) 公司高管及核心员工增持公司股票 1.16 亿元，增持均价为 20.74 元/股，彰显对公司未来发展十足信心。
着眼打造综合性的“大环保”平台以实现超过式发展： 2015 年，公司通过收购宇星科技和绿色东方环保， 着眼打造综合性的“大环保”平台， 以实现超过式发展。 我们认为公司会持续的探求优质的环保标的以填补后发劣势，尽快做大做强， 实现“大环保”平台型公司的发展计策目标。 此外， 公司公告拟参与创立 30 亿规模的环保并购基金， 借助并购基金加速外延式扩展。
两擎驱动，助力环保平台步入快速发展轨道： 1) 宇星科技： 监测领域老牌一线企业， 而今迈步从头越。 2015~2017 年纪迹承诺扣除非常常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于 1.2 亿元、1.56 亿元、 2.10 亿元。 2) 绿色东方：固废平台，跑马圈地。2016~2019 年， 廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目合计累计利润总和不低于 1.2 亿。 新签( 以签署特许经营协议为准) 垃圾点火发电 BOT 协议不少于日总处理量 6500 吨。我们假设新签项目为建成运营项目， 补贴用度为 80 元/吨， 平滑到未来四年，每年能增厚 EPS 约 0.06。
盈利预测与估值： 我们估量公司 15-17 年 EPS 分别为 0.30、 0.64、0.83 元，当前股价对应 82、 39、 30 倍 PE。首次覆盖，给予“强烈推举”评级。
风险提示： 项目进度不达预期， 古迹承诺不能实现， 外延式并购不达预期。
广证恒生 姬浩,蔡屹
中江地产：向天下一流PE公司迈进
成本市场改革加速推进，PE 行业迎来黄金发展期间。随着“大众创业、万众创新”对付经济发展的推动，我国成本市场改革也加速推进，从 IPO 重启、新三板分层改革、科创板年内落地，到明年上半年注册制和计策新兴板的推出，同时，并购市场的火爆以及国企混改的不断推进，PE 公司“募投退”都大为受益，行业迎来黄金发展期间。
九鼎投资旗下 PE 业务实现二级市场上市，影响力将进一步提升。2015 年 5月，九鼎投资收购中江集团 100%股权，从而间接持有中江地产72.4%的股权。九鼎投资把旗下 PE 业务昆吾九鼎注入中江地产，同时，中江向九鼎及其子公司等增发不超过 12 亿股，召募 120 亿元，用于自有资金投资及发展小巨人操持。昆吾九鼎实现在二级市场上市，影响力将进一步提升。
昆吾九鼎是海内 PE 行业龙头，公司将向天下一流 PE 公司迈进。昆吾九鼎在 2009-2015 年连续 7 年得到中国 PE 投资机构十强，个中 3 年得到第一名，公司是海内 PE 行业龙头。公司具有强大的发展性、丰富的投资履历、及良好的投资回报，上岸二级市场后，公司融资和投资能力都将大为提升，公司将真正向天下一流PE公司迈进。
九鼎投资旗下业务浩瀚，业务协同发展将有效提升公司竞争力。挂牌后九鼎投资源钱实力迅速增强，开始向环球性综合金融集团发展，业务领域从单一PE 投资已扩展到证券、公募基金、个人风险投资、互联网金融、保险等领域，未来还将延伸至银行领域，各业务协同性不断增强，未来将对付公司竞争力的提升产生有力支持。
公司目前是二级市场上最为纯洁的创投股，具有一定稀缺性，增发完成后，九鼎投资持股占比达到90%，持股高度集中，流利股份较小。
投资建议
公司具有强大的发展性、丰富的投资履历、及良好的投资回报；随着九鼎金融集团的培植，对付公司业务发展将形成有力支持；上岸二级市场后，公司品牌影响力将大为增强，同时，公司作为投资标的流利股份较少，具有一定稀缺性。综合考虑公司管理规模和自有资金发展，估量增发后合理市值约为1320亿元，对应目标价80.8元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险
基金投资收益受股票市场颠簸及政策变革影响；人才流失落导致竞争力低落。
欧浦智网：纵向延伸供应链金融，横向开拓冷链供应链
欧浦智网
联手民生电商发展供应链金融：公司公告和民生电商就供应链金融干系业务达成全面计策互助协议，互助的范围包括但不限于公司优先利用民生电商的互联网支付和金融平台，民生电商优先利用公司的物流和电商平台并为公司推举客户供应融资便利；共同成立在线供应链融资平台，供应订单融资、仓单融资和应收帐款保理融资等业务；共同组成家当基金；共享大数据以及公司为民生电商的大宗现货业务供应物流等业务支持。
联手银信物流开拓冷链供应链：公司已于2015 年7 月20 日和银信物流达成计策互助协议共同开拓冷链供应链。为了落实互助协议，2015 年11 月24 日公司和与万康才、李丹和邝春梅共同出资2,000 万元设立欧浦冷链，个中公司出资1,100 万元，后三人分别出资400 万元、300 万元和200 万元。
投资建议：公司大金融、大平台和大物流的计策日益清晰，地域上重点聚焦华南，目前已形成包括钢材、塑料在内的生产资电商和包括家具、冷链在内的生活资料电商两大业务线。成功收购烨辉钢铁表明公司外延式扩展思路已落地。欧浦冷链的成立业标志着冷链业务进入履行阶段。这次牵手民生电商，不仅有助于办理交易支付的问题，更有望快速发力供应链金融。估量公司2015 年到2017 年每股EPS 为0.49 元、0.82 元和1.21 元，连续给予买入-A 评级，上调6 个月目标价至49.2 元。
风险提示：钢铁家当链资金断裂风险。
安信证券 衡昆